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疫情之下亏15亿、逆势定增扩张的万达电影,能否“王者归来”?

时间:2020年08月11日 来源:野马财经

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疫情之下,停摆了半年的院线行业陷入窘境,近日,院线龙头万达电影披露半年报,亏损15亿元,而在2019年,刚刚出现48亿元的巨亏,可谓雪上加霜。


不过,备受关注的《唐人街探案3》是万达影视主投,随着国内疫情的平缓,影院营业逐步放开,其很有可能借此片回一口大血。


与此同时,万达电影背后的万达集团也正在恢复元气,去年王健林重新回归公众视野,高调投资大西北和东北,强势归来。


半年亏15亿,逆势扩张开店


时隔半年,全球疫情肆虐的背景下,中国的疫情得到了很好的控制,7月20日,全国电影院开始恢复营业,众多影视公司似乎得到了喘息的机会。


不过,或许是缺乏高质量新片的缘故,野马君(微信公号:ymcj8686)来到通州万达广场发现,逛街购物的人还是比较少,万达影城也只有寥寥数人。


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8月4日,万达电影(002739.SZ)发布半年报,公司上半年营业收入、净利润、现金流净额等一系列财务数据均出现大比例下滑。报告显示上半年实现营收19.72亿元,同比减少73.93%;净利润亏损15.67亿元,同比减少398.81%。


财报发出后,万达电影近几日微幅下跌,截至8月7日收盘,公司股价为17.39元/股。


巨亏背后最主要的原因自然是疫情的影响。公告显示,2020年1月23日起,为应对新冠疫情,公司下属国内影城全部停业,境外影城受疫情影响也自2020年3月底暂停营业,同时公司原计划上半年上映的影片均未能如期上映。


不仅仅是万达电影,金逸影视(002905.SZ)上半年业绩预告显示,预计亏损3.1亿元至3.9亿元,上上年同期盈利0.55亿元。至于其他如横店影视、幸福蓝海、中国电影、上海电影等,一季度都是亏损的局面,虽然半年报还没披露,但是也很难乐观。


有意思的是,虽然利润不佳,万达影业却在逆势扩张。


2020年4月21日,万达电影发布定增预案,拟募集资金不超过人民币43.5亿元。募投项目拟建设162家影院,总投资为31.45亿元。


万达电影逆势扩张主要是着眼于长远看,等疫情过去可以更快的抢占市场,其中100多家影院除了四五十家万达广场的影院,还有一些优势位置的万达影院。


国信证券相关研报也分析认为,院线龙头具备较强的抗风险能力。


虽然疫情给院线公司带来了较大冲击,但市场的观影需求更多只是被抑制了,等到疫情过去或者进一步平稳,行业再度恢复常态,这些需求会重新释放。


在此轮大洗牌中,不少实力偏弱的院线可能会被淘汰,而龙头企业有足够的资本撑过去,进而可以分享前述院线留下来的市场空间。


去年商誉减值59亿元,人气之作遭遇黑天鹅


作为电影行业的龙头企业之一,万达影业采用的是“院线+影片”多线出击的方式。


2019年初,经过三年长跑,估值从370亿元降至105亿元,万达电影终于完成了对万达影视的收购。


不过,万达影视的业务似乎没有预期中顺利。投资承诺万达影视2019年、2020年及2021年承诺净利润数分别不低于8.88亿元、10.69亿元、12.74亿元,而2019年其只完成了3.16亿元的归母净利润。


为此,2019年万达电影计提商誉等资产减值达59.09亿元,拖累了原本还不错的业绩。而截至2020年6月30日,公司商誉还有81.14亿元。


基于如此背景,万达电影的股价也是一路下降。从2015年上市时,最高股价92.53元跌至如今的17.92元/股。


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来源:东方财富


影视行业归根结底还是个“内容为王”的时代,对于影视公司来说票房是衡量内容好坏的核心标准。


2020年,万达影视押宝了以《唐人街探案3》为主的等影片。从前两部的先例以及市场预热来看,《唐探3》大概率是一部票房口碑俱佳的电影,万达电影也应该会打一场漂亮的翻身仗。


奈何天有不测风云,正如前文所述,疫情来临,行业整体低迷,万达也无法独善其身,半年亏损15亿元的情况下,能否在下半年触底反弹,进而能否完成今年的业绩对赌,显得愈加重要。


下半年能否力挽狂澜?


《唐人街探案3》是由万达影视主要操刀,作为一部悬疑推理喜剧片,前两部都获得了巨大成功。


由于前两部电影剧本、演员、镜头等各方面质量都很在线,并且埋下了很多吸引人的伏笔,从微博、豆瓣、贴吧、知乎多种渠道来看,观众对于《唐探3》的期待值甚高,随着影院开发,《唐探3》如果顺利上映,应该能够为万达电影带来不俗的收入。


进一步剖析万达电影业务,野马财经(微信公号:ymcj8686)注意到,万达电影的电视剧制作发行业务增长十分迅速。旗下新媒诚品主导或参与出品的电视剧《绿水青山带笑颜》《幸福,触手可及》、《远方的山楂树》,网剧《慕白首》、《怪你过分美丽》收视表现还不错。


财报显示,上半年,公司该业务实现营业收入5.2亿元,同比增长455.3%。电视剧业务的快速增长,能够对冲电影业务波动带来的风险。


除了影院逐步恢复开放后,《唐探3》等可能带来的收益外,万达电影的另一个好消息,是其背后万达集团的整体复苏。


去年年中,一边大举投资大西北,一边拥抱老家东北的万达,以一种高调的姿态重新回到大众视线。集团的复苏,无疑也给万达电影带来了强大的助力,无论是资金的调度还是业务的协同,都有着巨大空间。也赋予了其穿越周期,逆势扩张,积蓄力量巩固行业龙头地位的可能。


为此,半年报披露后,华泰证券、中国银河、西部证券、安信证券都维持或者将万达电影的评级上调至买入。


西部证券研报认为,随着影院复工不断推进,以及公司各项业务的逐步恢复,预计万达电影2020年归母净利亏损8.89亿元,相比上半年减亏近7亿元。


华泰证券研发则分析,公司亏损主要受疫情影响,但各项指标依然业内领先;复工迎经营拐点,龙头地位稳固,有望逆势扩张,调高评级至买入。


纵观万达电影的主要院线家底,截至今年6月底,万达电影拥有已开业直营影城651家,5767块银幕。其中国内影城598家,境外Hoyts影院53家,国内外银幕数相比去年均有小幅减少。


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